作者：彭振中，徐志引，张晓婧
出版时间：2020年
内容提要:
全书共七章，具体内容安排如下：第一章是中资美元债券市场概况，主要包括中资美元债券相关概念辨析、市场发展历史回顾、发展现状及影响因素等。第二章是外币债券融资的动因、影响及其实证分析。本章首先对外币债券融资的动因进行理论分析，接着分析了外币债券融资的经济影响，并结合国内企业美元债券融资的实践对部分典型案例进行了剖析，最后对中国企业在境内外债券市场融资特征进行了实证分析。第三章是美元债券的发行实务。本章对美元债券发行程序、相关中介结构和分工安排、主要发行结构和发行方式、发行文件和主要条款等进行了介绍，并对境内外债券发行程序及优缺点进行了比较分析。第四章是美元债券的国际评级。本章对国际评级的发展历史及国际三大评级机构进行了介绍，接着对三大评级机构的评级方法论和中资企业的境内外评级水平进行了比较分析。第五章是美元债券的投资研究理论与实务。本章首先对美元基准利率和信用利差的理论分析框架进行了介绍，并对美元债券的主要投资者、做市商及其报价方式进行了介绍，最后对近年部分中资美元债券信用违约案例进行了深入分析。第六章是境外混合资本工具，本章首先对混合资本工具的概念及其发行动因进行了介绍，并分别对其他一级资本应急可转债、优先股、二级资本债、可转债、永续债等具体品种的特性、条款、市场情况等内容进行阐述。第七章是中资美元债券市场的监管政策，主要内容包括国家发改委的审批备案制度、中国人民银行的宏观审慎管理政策和国家外汇管理局的外债登记制度。
目录
第一章 中资美元债券市场概况 1
第一节 相关概念定义及辨析 1
第二节 中资美元债券市场发展历史回顾 2
一、2008年国际金融危机之前的萌芽阶段 2
二、2010年至今的快速发展阶段 5
第三节 中资美元债券市场的现状与特征 7
一、2018年中资美元债券市场回顾 7
二、当前中资美元债券市场总体特征 9
第四节 中资美元债券市场长期影响因素分析 12
第二章 外币债券融资的动因、影响及其实证分析 17
第一节 外币债券融资的动因分析 17
一、外汇风险对冲 17
二、降低融资成本 19
第二节 外币债券融资的经济影响分析 21
一、宏观层面的影响研究 21
二、微观企业层面的影响研究 21
第三节 中国企业外币债券融资动因的案例分析 23
一、海外投资并购导致的外币融资需求——以中国化工收购先正达为例 23
二、相较于境内市场，境外市场具有相对较低的融资成本 26
三、部分行业在境内市场的融资政策限制 27
四、其他因素 29
第四节 中国企业境内外债券市场融资特征的比较分析 30
一、数据来源与统计描述 31
二、中资机构发行的国内外债券差异 32
三、海外债券融资的企业特征差异 35
四、结论与建议 40
第三章 中资美元债券的发行实务 43
第一节 发行程序及时间周期 43
第二节 发行相关的中介机构分工 48
一、承销商的职责——驱动各方完成共同的目标 49
二、审计师的职责 49
三、律师的职责 49
四、香港联交所的职责——上市申请 50
五、信托人的职责 51
第三节 主要发行结构 51
一、直接发行 51
二、跨境担保发行 53
三、境内公司提供维好协议或股权收购承诺协议 55
四、银行备用信用证担保（Standby Letter of Credit，SBLC） 58
第四节 主要发行方式 59
一、S条例发行（Reg S） 60
二、144A规则 61
三、SEC注册发行 62
第五节 发行相关的主要法律文件 66
一、投资级债券主要文件及条款概述 67
二、高收益债券主要文件及条款概述 72
第六节 境内外债券发行程序及优缺点比较 92
第四章 中资美元债券的国际评级 97
第一节 国际评级概述 97
一、信用评级的定义 97
二、信用评级的发展历程 98
三、国际三大评级机构 101
四、信用评级的使用和功能 106
五、信用评级的流程 108
六、信用评级的收费方式 109
第二节 标普评级方法论分析 109
一、标普评级框架 109
二、非金融企业主体评级通用方法论 110
三、政府相关实体评级方法论 115
第三节 穆迪评级方法论分析 118
一、穆迪评级框架 118
二、政府相关发行人方法论 118
第四节 惠誉评级方法论分析 123
一、惠誉评级框架 123
二、企业评级方法论 123
三、政府相关实体评级方法论 128
第五节 中资美元债券的国际评级分析 130
一、国际评级机构方法论运用比较 130
二、政府相关实体评级要素比较 130
三、中资美元债券国际评级分布 132
四、国际评级与国内评级的比较 133
第五章 中资美元债券的投资研究分析 136
第一节 宏观利率研究分析框架 136
一、美国经济数据 136
二、美联储利率政策 144
三、中长期影响因素 148
四、短期影响因素 149
第二节 信用利差的影响因素分析 151
一、信用违约风险 152
二、流动性风险 153
第三节 中资美元债收益率指数及投资回报 155
一、中资美元债的相关指数 155
二、中资美元债的投资回报及2019年市场分析 157
第四节 市场主要参与者 159
一、投资者类型与特点 159
二、做市商及其报价方式 161
第五节 近年来美元债券信用违约案例分析 163
一、佳兆业集团 163
二、青海省投资集团 169
三、中国民生投资集团 174
第六章 境外混合资本工具 180
第一节 混合资本工具概述 180
一、混合资本工具基本概念 180
二、巴塞尔协议Ⅲ对银行混合资本工具发行的影响 181
三、TLAC对银行混合资本工具发行的影响 189
四、非银行一般企业发行混合资本工具的动因 192
五、混合资本工具的分类 193
第二节 其他一级资本应急可转债 195
一、AT1工具的基本概念和特点 195
二、CoCos与AT1工具的关系 196
三、CoCos与可转债的区别 197
四、AT1 CoCos条款分析 198
中资美元债券市场pdf五、AT1 CoCos的优势和潜在问题 204
第三节 优先股 205
一、优先股的基本概念 205
二、AT1优先股定义 207
三、AT1优先股与AT1 CoCos的区别 207
四、中资境外AT1优先股发展情况 212
第四节 二级资本债 213
一、二级资本债的概念 213
二、境外T2二级资本债条款分析 214
三、二级资本债发行情况 216
第五节 可转债 218
一、可转债的基本概念和特点 218
二、可转债的关键条款 220
三、境外可转债市场情况 226
第六节 永续债 227
一、永续债的基本概念和特点 227
二、非银行企业发行永续债的动因 229
三、一般企业永续债条款分析 230
四、境外永续债市场情况 231
第七章 中资美元债券市场的监管政策 232
第一节 境内监管框架 232
第二节 国家发展改革委的审批备案政策 233
一、审批制的取消和备案制的建立 233
二、外债规模切块管理改革试点的变化 236
三、地方政府融资平台和房地产行业境外债券政策变化 237
四、关于备案的常见问题 238
第三节 中国人民银行的宏观审慎管理政策 239
一、跨境融资宏观审慎管理政策出台 239
二、适用主体 240
三、宏观审慎规则 240
四、非金融机构企业备案流程 241
五、金融机构备案流程 242
第四节 国家外汇管理局的外债登记政策 242
一、外债登记政策制度 242
二、外债登记流程 243
三、担保模式下的资金回流政策变化 243
四、回流募集资金用途的限制 244
附录：中资美元债券主要监管政策 245
文件一：《国家发展改革委关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》（发改外资〔2015〕2044号） 245
文件二：《国家发展改革委 财政部关于完善市场约束机制 严格防范外债风险和地方债务风险的通知》（发改外资〔2018〕706号） 247
文件三：《国家发展改革委办公厅关于对地方国有企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》（发改办外资〔2019〕666号） 249
文件四：《国家发展改革委办公厅关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》（发改办外资〔2019〕778号） 250
文件五：《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》（银发〔2017〕9号） 251
文件六：《国家外汇管理局关于发布〈外债登记管理办法〉的通知》（汇发〔2013〕19号） 258
文件七：《国家外汇管理局关于改革和规范资本项目结汇管理政策的通知》（汇发〔2016〕16号） 262
文件八：《国家外汇管理局关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知》（汇发〔2017〕3号） 267
参考文献 269
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