作者：蒋宗全
出版时间：2021年
内容提要:
市场上关于价值投资理念的图书很多，但专门针对股票估值的图书却较少，而结合A股市场具体案例分析的图书则更少。做价值投资最关键同时也最难的就是估值。本书介绍价值投资理念、投资决策过程、护城河、商业模式、安全边际、估值的理论及方法等内容，同时结合A股几家上市公司的经典实战案例，详细讲解了各种估值的方法，具有很强的可读性和实战性。本书定位于有一定的投资经验、希望尽快掌握企业基本面分析及价值评估方法的投资者，以及企业管理人员、证券分析人员，也可作为高校企业管理及金融相关专业的教辅资料。
目录
第1章 投资决策过程 1
1.1 分析行业 2
1.1.1 行业周期性 2
1.1.2 行业格局 5
1.1.3 行业产业链位置 11
1.1.4 行业前景 12
1.1.5 行业技术变化 13
1.1.6 行业属性（轻资产或重资产） 14
1.1.7 行业先发优势 18
1.1.8 行业壁垒 23
1.2 企业护城河分析 25
1.2.1 识别护城河 26
1.2.2 被侵蚀的护城河 44
1.3 企业估值 46
1.3.1 企业价值 46
1.3.2 成长与价值 49
1.4 确定安全边际 52
1.5 投资决策 56
1.5.1 多学科基本知识 56
1.5.2 理财基础知识 58
1.5.3 系统思维与商业洞察 59
1.5.4 容错机制 61
1.6 风险控制 62
1.6.1 坚持选择常年高比例分红的企业 64
1.6.2 股价大幅高于合理估值时，适当减持 66
1.6.3 股票仓位控制 66
1.6.4 不给成长以过分乐观的估值加分 68
1.6.5 深刻理解投资标的 68
1.6.6 价格是衡量风险的最好工具 69
1.6.7 最大的投资风险是耐心 69
1.7 总结 70
第2章 股票价格与股票价值 71
2.1 短期股票价格与股票价值的偏离 72
2.2 长期股票价格向股票价值回归 74
2.3 历史估值证据的意义 78
第3章 估值的重要性 81
3.1 估值是价值投资的核心问题和重要前提 82
3.2 价值投资有四个基本理念和两个重要假设 82
3.2.1 理念1：股票等于股权，是企业所有权 83
3.2.2 理念2：利用“市场先生”为你服务来应对市场的波动 83
3.2.3 理念3：由于未来是不可知的，所以需要安全边际 86
3.2.4 理念4：一个人经过长时间的学习，可以形成自己的能力圈 86
3.2.5 假设1：价格会向价值靠拢 89
3.2.6 假设2：价值是可测量的 91
第4章 估值的决定要素、溢价与折价 93
4.1 市场定价逻辑 94
4.2 市场定价公式 98
4.3 折价与溢价因素及分析 102
4.3.1 确定性 103
4.3.2 商业模式 109
4.3.3 生命周期阶段 121
4.3.4 财务杠杆 127
第5章 相对估值法 131
5.1 市盈率相对估值法 133
5.1.1 市盈率概念及计算 133
5.1.2 市盈率估值法总结 136
5.2 市净率相对估值法：市值／净资产（P／B），市净率 139
5.2.1 市净率概念及计算 139
5.2.2 市净率估值法的总结 143
5.3 市销率相对估值法：市值／销售额（P／S） 145
5.3.1 市销率是什么 145
5.3.2 市销率与其他估值方式的比较 147
5.3.3 市销率估值法在亏损企业中的运用 148
5.4 市盈率相对盈利增长比率（PEG） 149
5.5 相对估值法的总结及运用 153
5.5.1 相对估值法的优缺点 153
5.5.2 PE和PB指标需要注意的问题 154
第6章 终极方法：绝对估值法 167
6.1 绝对估值法的基本原理 168
6.2 为何是贴现现金流而不是每股收益 172
6.3 自由现金流贴现模型 174
6.3.1 有关自由现金流贴现的几个概念 174
6.3.2 自由现金流折现法计算步骤 177
6.3.3 自由现金流贴现模型 179
6.4 运用自由现金流贴现模型进行股票估值 181
6.4.1 确定自由现金流 182
6.4.2 预测FCF和估计WACC 184
6.4.3 理解WACC 185
6.4.4 自由现金流现值 188
6.4.5 公司价值和股票价值的估算 188
6.5 DCF适应范围 191
第7章 估值方法具体运用：贵州茅台 193
7.1 茅台及酿酒工艺简介 194
7.2 白酒是个好行业 194
7.3 茅台商业模式 195
7.4 酱香型相比浓香型的优势 198
7.5 贵州茅台护城河 199
7.6 茅台量价分析 200
7.7 PE估值法 201
第8章 估值思维的定性分析 205
8.1 有关估值的常识 206
8.1.1 A股只有少数公司可以估值 206
8.1.2 竞争优势＞营业收入＞利润 207
8.1.3 估值是一个区间 209
8.1.4 不同的行业适用不同的估值指标 210
8.1.5 谨防掉入“估值陷阱”，投资不要忽略常识 211
8.1.6 估值要保守 212
8.1.7 估值准确度取决于对企业的了解度 213
8.2 估值水平的定性分析 213
8.2.1 风险系数 215
8.2.2 商业模式优劣 220
8.2.3 企业经营管理 229
8.2.4 经营存续期 233
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投资决策过程
赌博,永远是“零和游戏”,赌场上有人赢,必定有人要输。而股票投资不是赌博。对于短线炒作者,也即投机者,是想赚市场的钱、赚其他投资者的钱,我们看到的就是进行价差买卖，涨了就赢钱，跌了就亏钱,好像和赌博没什么两样,其实这么去理解是非常片面的,需要区别对待来深入分析: 对于短线炒作者,我们称之为“赌徒”或投机者,“赌徒”的亏损从结果上看是大概率事件,这类低胜率的投资说穿了还不如抛硬币类赌博的50%胜率高;与“赌徒”或投机者相对应的,即想赚企业成长的钱的人，我们称之为投资者(也即价值投资者,大家习惯把依据基本面分析的投资者称为价值投资者。如无特别说明,下文所提到的投资即为价值投资，投资者皆为价值投资者)，投资者的每一笔投资都是对于上市公司融资和实业发展的贡献,而不是毫无意义的投资者之间的资金流动,股市的存在,能够很好地将虚拟的金融与实业发展联系在一起，随着经济的发展，股票资产会随企业内在价值的提升而不断增值，正常情况下,股票分红能得到“现金流”。
另外,股票的净资产也因为企业盈利而增加。这样从结果上看，股市投资是完全可以共赢的,如果把这样的共赢型价值投资也看成是赌博,实在是不太可取。搞清楚了价值投资是一种投资人之间、投资人和上市公司的共赢模式,也确实为社会在创造价值，使得国家的资本利用率更高，推动国家更繁荣，股市开始牛长熊短的格局。尽管目前的A股还不够成熟,并没有多少股民真正懂得价值投资,大多数股民……
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