作者：（芬）安蒂·伊尔曼恩著；钱磊译
出版时间：2018年
内容简介
本书是一本一站式指南，提供了全面的工具，帮助投资者从广泛的各类投资中获取市场收益。作者是一名经验丰富的投资经理、学者、策略分析师、投资顾问和对冲基金交易员。他讨论了如何在不同的参数环境下预测收益。本书鼓励投资者拓宽自己的思维，不局限于狭隘的资产类别视角或者仅仅关注历史业绩。其内容覆盖了各类主要资产（股票、*、另类资产）、投资策略（价值策略、利差策略、趋势策略和波动率策略）以及底层风险因素（成长、通胀、低流动性和尾部风险）的影响。评价预期收益需要权衡历史收益与理论和当前市场条件。本书总结了所有这些方面的理论知识，提供了广泛的实证经验、基于风险和行为学理论的调查，以及业界观点。作者基于自己多年的从业经验，贡献了许多颇具实践意义的观点。
作者简介
安蒂·伊尔曼恩（Antti Ilmanen）是全球宏观对冲基金Brevan Howard的高级投资经理。自从1986年担任芬兰央行投资经理以来，安蒂在金融学术界和业界投资的沟通方面作出了许多贡献。1994年获得芝加哥大学商学院金融博士学位后，他在所罗门兄弟公司/花旗集团工作了10年，历任*研究员、策略分析师、执行董事和交易员。2004年加入Brevan Howard之前，安蒂在金融和投资领域的期刊上发表了大量文章，获得了Graham & Dodd奖和Bernstein Fabozzi / Jacobs Levy奖。这些年来，他为许多机构投资者提供投资建议，尤其是定期为挪威政府全球养老基金的长期投资策略提供建议。
目录
第一部分 概述、历史收益和学术理论 3
第1章 引论 3
1.1 历史业绩 8
1.2 金融和行为学理论：思想简史 10
1.3 前瞻性指标 15
1.4 基于观点的预期收益 17
1.5 关于本书的总体评论 18
附注 23
第2章 开胃菜：历史平均收益和未来收益 25
2.1 1990年以来的历史业绩 26
2.2 样本业绩：避开陷阱 31
2.3 前瞻性收益指标 36
附注 39
第3章 历史业绩：过去20年的长期视角 41
3.1 股票 44
3.2 债券 47
3.3 实物资产和主动投资策略 53
3.4 外汇和货币市场 56
3.5 实际收益率的历史 59
附注 60
第4章 术语介绍 62
4.1 恒定还是随时间变化的预期收益？ 63
4.2 理性还是非理性的预期形成过程？ 63
4.3 收益衡量的问题 65
4.4 用哪种货币计算收益？ 66
4.5 风险调整的收益 67
4.6 有偏的收益 69
附注 69
第5章 预期收益决定的理性理论 70
5.1 过去的时代 71
5.2 新时代 74
5.3 绕道：对有效市场假说的简要分析 88
附注 91
第6章 行为金融学 93
6.1 套利限制 94
6.2 心理学 96
6.3 应用 106
6.4 结论 116
附注 117
第7章 收益可预测性的其他解释 120
7.1 风险溢价或市场无效率 120
7.2 数据挖掘和其他“幻象”的解释 121
附注 125
第二部分 一些案例研究 129
第8章 股票风险溢价 129
8.1 介绍和术语 130
8.2 理论和股权溢价之谜 131
8.3 历史股票溢价 133
8.4 前瞻性（事前目标）长期预期收益指标 139
8.5 基于调查的主观预期 154
8.6 对市场择时的策略性预测 158
预期收益投资者获利指南pdf附注 163
第9章 债券风险溢价 166
9.1 介绍、术语和理论 167
9.2 历史平均收益 171
9.3 其他债券风险溢价的预期衡量指标 174
9.4 收益率曲线陡峭度：重要的预测联系 175
9.5 解释债券风险溢价的特征：目标和四个决定因素 179
9.6 技术预测——久期择时 190
附注 193
第10章 信用风险溢价 195
10.1 介绍、术语和理论 196
10.2 历史平均超额收益 200
10.3 关注前端交易——有吸引力的风险回报 205
10.4 理解信用利差及其影响因素 209
10.5 公司债券超额收益的策略预测 217
10.6 评估其他非政府债务 218
10.7 结语 224
附注 225
第11章 另类资产溢价 227
11.1 另类资产介绍 228
11.2 房地产 231
11.3 大宗商品 242
11.4 对冲基金 249
11.5 私募股权基金 267
附注 272
第12章 价值导向的股票选择策略 274
12.1 动态策略简介 275
12.2 股票价值：简介和历史业绩 276
12.3 包括风格择时在内的调整 284
12.4 价值策略有效的原因 288
12.5 价值策略对于除了个别选股之外的股票是否有用？对于其他资产的市场或板块选择是否有用？ 292
12.6 股票选择中价值和其他指标之间的关系 294
附注 295
第13章 货币利差策略 297
13.1 简介 297
13.2 历史平均收益 298
13.3 对基本利差策略的改进和微调 303
13.4 为什么利差策略有效？ 310
13.5 各处的利差交易 316
附注 318
第14章 大宗商品动量和趋势跟随策略 320
14.1 简介 321
14.2 简单大宗商品动量策略的表现 322
14.3 调整 326
14.4 为什么趋势策略这么简单却有效？ 327
14.5 其他资产的动量策略 329
附注 334
第15章 出售（股指）波动性策略 335
15.1 简介 336
15.2 波动率交易策略的历史业绩 339
15.3 调整和微调 343
15.4 出售波动性的盈利原因 344
15.5 其他资产 348
附注 348
第16章 增长因素和增长溢价 350
16.1 第16—19章 的底层因素简介 351
16.2 增长因素简介 357
16.3 增长的理论和实际证据 358
16.4 资产市场相关性 361
16.5 随时间变化的增长溢价 368
附注 369
第17章 通胀因素和通胀溢价 371
17.1 简介 372
17.2 通胀过程——历史、决定因素和预期 375
17.3 主要资产类型的通胀敏感性和通胀溢价 380
17.4 随时间变化的通胀溢价 387
附注 387
第18章 流动性因素和低流动性溢价 389
18.1 简介 390
18.2 因素历史：流动性本身怎样随时间变化？ 392
18.3 平均流动性相关溢价的历史证据 396
18.4 随时间变化的低流动性溢价 401
附注 405
第19章 尾部风险（波动率、相关性和偏度） 407
19.1 简介 408
19.2 因素历史 410
19.3 平均资产收益率、波动率和相关性的历史证据 412
19.4 偏度溢价的理论和证据 423
19.5 为什么高波动率资产的表现如此差？ 426
19.6 尾部风险敞口随时间变化的溢价 429
附注 430
第三部分 回到更广的主题 435
第20章 内生收益和风险：预期收益的反馈效应 435
20.1 关于风险资产方向的反馈循环 436
20.2 方向性不强的仓位的反馈循环 437
20.3 市场择时者和研究者的日程 440
附注 441
第21章 前瞻性资产收益衡量指标 443
21.1 流行的价值和利差指标及其陷阱 444
21.2 预期收益的基本成分 448
附注 451
第22章 解释利差或非零收益率差异 452
22.1 简介 452
22.2 未来超额收益率还是市场预期？ 453
22.3 各类资产的实证比较 457
22.4 结论 462
附注 463
第23章 基于调查的主观预期收益 464
附注 468
第24章 策略性收益预测模型 470
24.1 简介 470
24.2 哪一类模型？ 471
24.3 那一种资产／交易？ 475
24.4 哪一类指标？ 475
24.5 改进和不足 476
附注 478
第25章 季节性规律 479
25.1 季节性、周期性和资产收益的其他长期规律 479
25.2 月度季节性规律和1月效应 480
25.3 其他季节性规律 488
第26章 资产收益率的周期性变化 491
26.1 经济周期中实际收益率和预期指标的典型表现 492
26.2 不同经济状态下实际收益率和预期指标的典型表现 495
附注 500
第27章 长期趋势及未来20年展望 501
27.1 对比1988—2007年和1968—1987年 501
27.2 可逆的和可持续的长期趋势 504
27.3 未来20年 509
附注 513
第28章 通过控制风险、期限、技能和成本提高收益率 514
28.1 简介：投资者如何提高收益 515
28.2 风险 518
28.3 投资期间 529
28.4 投资技巧 532
28.5 成本 536
附注 539
第29章 给长期投资者的建议 541
29.1 理论的关键结论 542
29.2 实证的收益来源 542
29.3 我对关键争论的看法 544
29.4 了解自己：大型长期投资者的天然优势 551
29.5 机构投资者行为 552
附注 553
附录A 世界财富 554
附录B 数据来源和数据序列创建 559
参考文献 567
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