作者：张云亭
出版时间：2019年
内容提要:
一本基于买空卖空与“两融”数据的行为金融新论，探讨了中国股市投资者非理性行为。融资融券交易是一种买空卖空机制，又暗含了杠杆效应。引入“两融”交易制度，极大地改变了我国股票市场原先的“单边”状况，同时也深刻影响着个人投资者行为。《融资融券与投资者行为》以行为金融学为理论前提和分析依据，针对融资融券交易这一特定的制度环境，研究我国股票市场个人投资者行为。该书试图解决：行为金融学关于投资者行为的研究结论，是否适用于我国股票市场“两融”投资者“两融”投资者与普通投资者在过度交易、处置效应和投资绩效上存在什么样的显著差异从事融资交易与从事融券交易的投资者行为之间是否也存在显著差异《融资融券与投资者行为》一书的实证研究结论，对于投资者个人，对于交易所、券商和上市公司这些资本市场的其他主体，对于政府监管部门，又有着不同的启示意义和独到的参考价值。
作者简介
张云亭：安徽桐城人。金融学博士、中欧国际工商学院EMBA、高级会计师。先后毕业于江西财经学院、上海财经大学和清华大学五道口金融学院。现任中信集团库务部总经理兼中信财务有限公司董事长、全国金融青年联合会副主席、中信管理学院特聘教授。
出版《国有企业债务重组》《财务总监：战略、资源、理财与控制》《财务总监：财务治理、价值管理与战略控制》《BOT EPC：组织逻辑与行动框架》等多部学术专著。
目录
第一部分 行为金融理论 4
第1章 从理性到心理 4
传统金融理论 4
有效市场假说 8
行为金融理论的兴起 15
与传统金融理论的比较 21
第2章 前景理论 25
奠基之石：前景理论 25
框架效应 32
心理账户 35
第3章 投资者个体行为 39
启发式偏差 39
过度自信 43
情绪 50
学习机制 52
第4章 投资者交易偏差 55
过度交易 55
过度交易的行为谜底 59
过度交易负向影响投资绩效 60
处置效应 62
第5章 投资者群体行为 69
社会因素 69
从众现象 71
羊群效应 72
第6章 市场异象与非有效市场 74
收益率异象 74
股票溢价之谜 79
过度波动性之谜 80
封闭式基金之谜 82
价格泡沫 84
第二部分 市场与制度环境 92
第7章 我国股票市场的制度性特征 92
股票市场的本质 92
我国股票市场的制度性缺陷 94
第8章 我国股票市场的投资者特征 100
我国股票市场的投资者构成 100
个人投资者行为特征 107
个体行为的典型影响因素 112
第9章 “两融”交易制度的深度解析 116
一种不可或缺的交易制度 116
境外市场的“两融”模式 118
融资交易与买空机制 121
融券交易与卖空机制 122
“两融”业务的功能 123
第10章 我国股票市场的“两融”实践 125
我国股票市场的“两融”实践历程 125
我国股票市场的“两融”实践特征 128
第11章 “两融”交易制度的市场作用机制 137
买空卖空机制与定价效率 137
买空卖空机制与市场波动性 144
买空卖空机制与市场流动性 157
第三部分 交易数据的透视与发掘 166
第12章 样本数据及描述性统计 166
交易数据及其区间选择 166
我们的数据来源 168
艰苦的数据处理 169
一份描述性统计报告 170
“两融”信用账户 174
样本分组与抽取 176
第13章 “两融”投资者在过度交易吗（上） 178
以往的实证研究 179
研究思路的厘清 183
研究假设的提出 186
第14章 “两融”投资者在过度交易吗（中） 188
研究方法与实证模型 188
我们的计算结果 194
第15章 “两融”投资者在过度交易吗（下） 208
两种稳健性检验 208
作为补充的有趣讨论 214
专题总结 218
第16章 “两融”投资者更不愿卖出亏损股票吗（上） 222
以往的实证研究 222
研究思路及其假设 228
第17章 “两融”投资者更不愿卖出亏损股票吗（中） 232
研究方法与实证模型 232
我们的计算结果 238
第18章 “两融”投资者更不愿卖出亏损股票吗（下） 257
针对两个模型的稳健性检验 257
作为补充的有趣讨论 262
专题总结 265
第19章 “两融”投资者更为非理性吗（上） 271
理论及实证文献综述 272
研究思路及其假设 276
第20章 “两融”投资者更为非理性吗（中） 279
研究方法与实证模型 279
我们的计算结果 285
第21章 “两融”投资者更为非理性吗（下） 297
两种方法的稳健性检验 297
作为补充的有趣讨论 301
专题总结 307
第四部分 金融生活的新启迪 317
第22章 对金融实践的分层启示 317
对个人投资者的启发 317
对交易所、券商和上市公司的建议 321
关于政府监管的政策讨论 326
第23章 关于“两融”与投资者行为的研究 331
些许新意 331
研究的局限性 334
后续的改进方向 339
后记 341
参考文献 355
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