书名：市场微观结构与交易机制设计高级指南
作者：刘逖
出版时间：2012年
内容提要:
本书结合市场微观结构理论前沿和全球主要交易所市场结构改革的最新进展，分析了证券交易机制对金融市场定价、流动性等的影响，探讨了证券交易机制设计的关键问题。
目录
丛书总序 1
第一篇 导论第一章 市场微观结构与交易所竞争战略 3
一、证券市场微观结构概述 3
二、市场微观结构与交易所竞争战略 6
第二章 市场微观结构理论综述 13
一、市场微观结构理论的产生与发展 13
二、价格发现模型及其实证检验 19
三、市场结构与设计的理论与实证 28
第二篇 交易机制设计的目标与原则第三章 交易机制设计的目标与选择 37
一、交易机制设计的基本目标与原则 37
二、交易机制设计的中介目标 44
第四章 流动性 47
一、流动性概述 47
二、流动性的衡量方法 51
三、专题（1）：订单驱动市场的流动性衡量 78
第五章 波动性 83
一、波动性概述 83
二、波动性的衡量方法 86
第六章 有效性 94
一、信息与市场效率 94
二、市场有效性的检验 99
第七章 交易机制与市场质量评价 107
一、交易机制评价指标体系 107
二、专题（2）：上海证券市场质量分析 111
第三篇 市场结构与交易机制设计第八章 证券交易与证券交易市场 127
一、证券交易的起源与发展 127
二、证券交易产品 137
三、证券交易方式 146
四、证券交易过程 153
五、证券交易市场与证券经营机构 155
第九章 订单与订单优先规则 161
一、证券交易订单 161
二、主要市场的交易订单类型 179
三、订单优先规则 196
四、专题（3）：市价订单风险与下单策略 201
第十章 价格发现与确定概述 208
一、价格确定的基本方式 208
二、证券交易机制基本分类 212
第十一章 竞价市场的价格确定（1）：连续竞价 221
一、理想市场的价格确定模型 221
二、连续竞价市场的价格确定模型 223
三、连续竞价市场的撮合规则 226
第十二章 竞价市场的价格确定（2）：集合竞价 233
一、集合竞价市场的价格确定 233
二、集合竞价价格确定基本原则 238
三、其他相关问题与市场实践 248
四、专题（4）：打开封闭式集合竞价“黑箱” 261
第十三章 做市商市场的价格确定 280
一、做市商市场的价格确定模型 280
二、做市商制度国际实践 282
三、混合市场模型中的做市商制度 292
四、竞价市场与做市商市场比较 297
第十四章 开收盘价格的确定 308
一、日内交易时段与交易方式 308
二、开盘和收盘价格确定 309
三、开收盘价格确定机制发展趋势 330
第十五章 大宗交易与盘后交易 335
一、大宗交易价格之谜 335
二、大宗交易机制设计 346
三、大宗交易机制实践与发展 355
四、盘后交易 376
第十六章 交易离散构件 382
一、最小价格升降档 382
二、最小交易单位 386
三、专题（5）：基金交易“分”改“厘” 388
第十七章 市场波动与价格监控 393
一、证券市场价格稳定机制概述 393
二、主要市场的价格稳定机制 405
三、专题（6）：涨跌幅限制与市场效率 424
第十八章 日内回转交易 438
一、日内回转交易概述 438
二、专题（7）：日内回转交易的市场效果 442
第十九章 证券借贷与卖空 457
一、证券借贷市场演进与运行机理 457
二、卖空机制的发展与影响 466
三、主要市场证券借贷与卖空机制 484
四、证券借贷与卖空监管 512
第二十章 透明度与交易信息披露 524
一、透明性与市场质量 524
二、证券交易信息披露实践 530
第二十一章 自动化、技术发展与证券交易 538
一、技术发展与证券交易系统的变迁 538
二、网上交易 544
三、另类交易系统与多边交易设施 554
四、高频交易、算法交易与电子直通 569
五、国际化与跨境交易 584
第四篇 全球视野下的交易机制发展与变革第二十二章 变化中的市场结构与交易机制：现货市场 591
一、竞争时代的市场结构特征与趋势 591
二、纽约证券交易所交易机制 608
三、纳斯达克-OMX集团交易机制 630
四、伦敦证券交易所交易机制 652
五、德国交易所集团 660
六、东京证券交易所 668
七、印度证券市场交易机制 672
八、韩国证券交易所交易机制 678
九、科伦坡证券交易所交易机制 681
十、台湾证券交易所交易机制 685
十一、香港交易所交易机制 688
第二十三章 变化中的市场结构与交易机制：衍生品市场 692
一、衍生品市场交易机制特征与趋势 692
二、芝加哥商品交易所集团 709
三、欧洲衍生品交易所 714
四、纽约-伦敦国际金融期货期权交易所 720
五、芝加哥期权交易所 732
六、香港交易所衍生品市场 737
第二十四章 中国证券市场交易机制 743
一、交易机制与交易系统的演进 743
二、交易机制评估与改革方向 753
参考文献 759
后记 788
在线试读：
第一章 市场微观结构与交易所竞争战略
证券市场微观结构概述
证券市场微观结构(market icrostructure)是指证券交易价格形成与发现的过程与运作机制(参阅O'Hara，1995)从学术界对该语的解释和实际运用看，市场微观结构实际上在两个意义上被广泛使用:一是证券交易的制度架构，或者说市场微观结构本身;二是作为金融经济学的一个分支,该词语被用来指对市场微观结构的研究，即市场微观结构理论或市场微观结构经济学。
市场微观结构的核心是价格发现功能,后者也是整个证券交易市场最核心的环节。从这个意义上说,证券市场微观结构也可称之为证券市场的交易机制(tradingmechanism)或市场模式(market model)即交易得以实现的市场架则和制度哈斯布鲁克(Hasbrouck，2007)也直接指出“市场微观结构是对金融资产交易机制的研
从交易机制的角度看,市场微观结构不同于广义上的市场结构。广义的市场结构包括整个证券市场的层次结构(如场外市场与场内市场、主板市场和二板市场)市场自身的组织与治理结构(如交易所的组织形式)市场的能结构(如发行市场和流通市场)以及市场的产品结构(如股券货)等多面的内容而市场微观结构则仅指与交易价格形成过程有关的微观因素，如市场的参与者(如资者、做市商、经纪商)交易场的形式(如市场市场规则订单撮合规则、交易信息披露、价格稳定措施)等
(二)市场微观结的基内容
从交易机制(市场微观结构本身)的角度看，场微观结构要包括以下八个方面的内容:
1.价格形成方式
价格形成方式通常也称为市场类型(market type)或市场式。从前世界证券市场的实践看，市场模式可依据不同标准区分为以下几种形式:
一是依据交易是否连续可将价格形成方式区分为定期(集合)交易模式和连续交易模式。前者仅在交易时间的特定时间点对投资者买卖需求集中进行报合，而后者则在交易时间的任何时间点均可对投资者买卖需求进行撮合，即随到随撮合。二是依据交易中介的作用可将价格形成方式划分为报价动和单动两种形式。报价驱动市场也称做市商市场，即做(交易交易时间内连续提供买卖双向报价,投资者可按做市商报价与做市商进行交易，投资者之间不直接合;订单驱动市场通常也称为竞价市场，即价格形成源于投资者订单的相互作用,资者的订单相互之间直接进行撮合。D
三是依据交易手段(或交易自动化度)的不同将交易式人易和电子交易两种。人工交易主要指交易大厅易近来易易尽管仍然存在较多的人工参与但电子化程度也很高,如纽约证券交易所的交易大厅实际上是一个自动化程度相当高的场内易市场;电子易要是形市场场参与者需面对面进行交易，交易通过基于电脑屏幕(screen-based)的电子网络进行……
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